目錄：

1. 借貸行為
2. 區塊鏈借貸應用
3. 機會與風險
4. 如何挑選收益平台
5. 我目前有在用的收益平台
   • FTX（Blockfolio）（已於 2022/11 倒閉）
   • 幣安交易所
   • XREX 交易所
6. 結論

 

 

唷！大家好！

之前在解釋加密貨幣代幣經濟模型時，有介紹公司或機構營運時資金的來源，分別是創辦人自有資金、債權募資、以及股權募資。

今天來聊聊債權募資以及類似的商業模式，從傳統金融到區塊鏈應用，找出他們的機會與風險。這類型的投資標的風險較低，適合保守型的資金進駐，但前提是清楚了解其背後的風險溢酬來源。

借貸行為

債權募資說白了就是企業為了募集資金，跟投資人借錢。借貸行為小至個人跟朋友借個計程車錢，大至國家財政部發行公債以維持國家營運，而離我們生活中最接近的借貸範本為銀行。

銀行跟大眾借錢並提供利率，再把借到的錢以更高的利率貸出去給需要的企業或個人，從中賺取利差，這是銀行主要的業務。

企業借錢的狀況與銀行不太一樣，他們借到的錢同樣會用來發展企業的業務，例如提供商品或服務。但企業需要穩定的現金流，不能接受借來的資金不受預期的被收回去，所以企業只會跟機構法人或很有錢的自然人借錢，並且簽訂利息與本金償還時間，也就是債券。

相較於股權募資，債權募資比較能夠預期未來收益，畢竟利息、本金、還款時間都已確定。但也因為期望報酬都已經固定，所以如果公司有爆發性成長，其獲利也不關債權人的事。不過相對的，如果公司沒賺錢甚至虧錢，只要公司不倒，利息跟本金的收益還是可以正常領。

兩者的取捨是投資人以及公司都需要慎重考慮的事，這領域牽扯到公司財務管理的部分，如果有機會在未來的文章會討論這部分。

區塊鏈借貸應用

在傳統金融世界，我們比較少討論到債券這個金融商品，因為進入門檻偏高，想參與的話頂多購買債券基金。但在區塊鏈上，少了法規及門檻的限制，我們很容易就可以接觸到借貸或債權的金融商品和應用。

簡單來分類區塊鏈產業的借貸服務，可分為去中心化應用及中心化機構，其中，又可再細分成幾個主要業務，分別是像銀行一樣的借貸業務、像企業借錢的債券、甚至直接使用資產管理模式產出金融商品。

以上三種模式的界線目前仍不明確，就客觀的角度來看，就是把錢交給項目方，然後看項目方是什麼時候發放利息以及本金什麼時候可以取回。操作模式和結果對使用者而言相同，不同的只有背後的營利方式，而盈利的方式決定了可以提供的利率。

目前美國十年期國債殖利率約為 3%，經濟學理論將美國十年期國債殖利率定義為長期無風險利率，也就是說任何超過 3% 的年化收益都是有風險的。而目前投資級企業債券目前殖利率大概是 3.7% 至 4.7%，投資級企業債券是信譽比較好的公司所發行的債券。

 

 

為什麼這些債券年化收益都是我們銀行存款利率的好幾倍？原因非常多，首先因為債券有進入門檻，再者，這些債券殖利率是買入當下所計算出來的回報率，前提是要持有至到期，所以才說美國十年期債券殖利率是「長期」無風險利率。所以相比於銀行活存或短期定存，利率會差這麼多。

重點來了，區塊鏈穩定幣借貸的利率非常高，而且大部分是像銀行活存一樣可以隨時提領出場，之前牛市時可以提供 10% 至 20% 的利率，目前熊市也還是能提供 5% 至 10%。當中的獲利從何而來、又有什麼風險呢？

💡 穩定幣為價格掛鉤法幣的加密貨幣，最常被討論的穩定幣為美金穩定幣，也就是 1 個美金穩定幣可以換成 1 美金，而目前發行量最大的前三名美金穩定幣分別為 USDT (72 Billion), USDC (54 Billion), BUSD (18 Billion)。

機會與風險

穩定幣利率市場跟所有市場一樣是由供需決定，牛市借款人多所以利率可以飆到 20%，熊市借款人少所以可能掉到只有 5%。但這些數字都還是比銀行存款高很多，以下是幾個區塊鏈的需求來源以及可以維持利率的因素。

1. 交易所用戶借錢開槓桿，提升資產使用效率
2. 高頻交易機構、造市商、套利者有高投報率的機會，借錢使本金加大
3. 場外交易者（ OTC ）借錢調整現金流
4. 加密貨幣界的法人及高資產自然人，長期持有加密貨幣不想賣出，但須使用流動資產時，選擇進行借款
5. 項目方留住用戶的行銷預算，將用戶留在平台之後，想辦法轉換為其他收入來源。例如用戶將錢存在交易所，交易所獲得流動資金，用戶也可能會因為習慣交易所環境，而使用其交易服務等。

有高額收益就肯定伴隨著風險，以下介紹此類獲利模式常見的風險來源。

1. 去中心化應用存在智能合約風險，常見駭客發現漏洞後將錢搬走
2. 中心化機構可能面臨監管風險，當地執法單位突然搬出一道法規，強制結束業務後發生擠兌
3. 平台倒閉，原因可能有很多，例如掌管項目的私鑰被盜取、創辦人過世等
4. 平台經營不善，長期獲利未能高於付出的利息，但未揭露。更可怕的是，平台使用龐氏騙局的模式在經營，用後加入用戶的錢去支付利息
   
   

如何挑選收益平台

了解收益平台的機會與風險後，跟大家分享我的想法，可以判斷收益平台的安全性及利率合不合理。我覺得這很重要，因為這種投資機會平時很穩健，不過風險一但發生都是毀滅性的，不像股票下跌還有機會可以賣出，所以一開始就必須慎選平台。

首先，找出目前大部分平台提供的平均利率，目前我認為合理的數字保守一點估計在 5% 至 8 %，如果 10% 以上的話，就別想可以放著不用管他半年以上了。

再者，這個機構是否在 Google 上被大量提及，絕對不要去聽都沒聽過的地方存錢（甚至是朋友推薦的地方），畢竟有信譽的平台跑路的機會比較低。

還有看這個平台管理的金額有多大，管理越多錢相對而言越多人信任這個機構，且該機構與有錢人的關係好，有資金需求時較好解決。

收益平台被什麼人投資以及合作機構也很重要，理由同上，能被聰明錢信任的話，有資金需求時較好解決。

創辦人的品德、行為舉止同樣也很重要，一個專心做事且負責人的創辦人肯定比愛打嘴炮、到處開戰場的創辦人好。

真的有時間再去看業務內容，這部分比較像傳統金融分析財報的部分，但這些收益平台沒上市不需要提供這些資料，且這些資料都是商業機密，也就是他們能賺到這些利潤的秘密，一般來說比較難看得出什麼東西。

真的要看的話，就是看平台成立時間、業務穩不穩、商業模式合不合理，有沒有機會可以創造出足夠利潤。

我目前有在用的收益平台

根據前兩節討論的機會風險和如何挑選收益平台，首先去掉了 Defi 的穩定幣收益項目，因為我目前還沒有找到夠安全而且收益夠高的項目。所以目標先放在中心化的收益平台。

為了最簡化操作難度，我只挑轉帳進去後就可以直接開始領取固定收益的項目，並且統一用 USDT 舉例，平台通常有其他穩定幣可以存，如果單一穩定幣有額度限制的話，可看看其他穩定幣有沒有多餘的額度。

我有聽過且目前比較有名的大概有以下幾間，大家想要更深入了解可以再去研究。有些平台夠大但有隱藏虧錢的醜聞，也有些美國的機構可能面臨監管風波，且不同平台有不同的利率、額度、及鎖倉期限，需要仔細選擇適合自己的平台。連結就交給各位了。

FTX(blockfolio), Celsius (已暴雷), Yield App, Steaker, BlockFi, Nexo, Matrixport, AAX, Bincentive, WhaleFin, 以及其他中心化交易所的理財服務。

如果沒時間仔細研究的話，可以參考我目前有在用的，分別是 FTX（blockfolio）、幣安和 XREX 交易所。

FTX（Blockfolio）（已於 2022/11 倒閉）

他主要使用場景是手機 APP，原先項目名稱是 Blockfolio，但被 FTX 買下後改名為 FTX，沒錯就是 FTX，因為原本的 FTX 交易所變成 FTX pro。想下載的話，在 App Store 看到的名稱會是 FTX: Buy & Sell Crypto（以下稱 FTX）。

操作方式就是把加密貨幣轉進 FTX，結束，就這麼簡單。利息會自動開始計算，不用鎖倉，利息與額度的計算如下：最先存進 FTX 的 $10,000 等值加密貨幣利率為 8%，之後的任何存款都以 5% 計算。最後要將加密貨幣領出時也不用手續費。

我會使用 FTX 來存放我的比特幣，因為比特幣有 5% 的無腦幣本位年化報酬真的很香，前 1 萬美金的比特幣甚至有 8%，這個年化率拿來放穩定幣我覺得稍嫌浪費。

會說無腦放是因為 FTX 在幣圈的地位很高，符合我如何挑選收益平台的每一點，所以 FTX 對我來說是懶人的福音。

如果想註冊可以用我的邀請碼（當您進行價值 10 美元的交易時使用我的推薦代碼，可獲得免費代幣）：33947186

幣安交易所

全球最大的加密貨幣交易所，通常大家使用它的功能都是交易，但他們其實有理財服務。就穩定幣收益而言，他提供的利率是 10%，但只有 2,000 USDT 的額度，超過就只剩 3%，再超過 75,000 USDT 利率就只剩下 1%。

主要目的我認為是想吸引散戶來存錢，藉由存錢這個動作使散戶熟悉幣安交易所，進而成為幣安的黏著用戶，說白的比較像是交易所的行銷預算。但安全度接近 100%，就算只有 2,000 USDT 額度，我覺得還是不放白不放，也可以把其他穩定幣如 BUSD 也放一放。

操作方式可以用手機 App，進入幣安 App 後，點選首頁的幣安理財，找到 USDT 後點選幣安寶活期 10%，最後輸入不超過 2,000 USDT 按確認就完成了。

如果想註冊可以用我的邀請連結（手續費減少 20% + 10% 手續費返佣）：

https://accounts.binance.com/zh-TW/register?ref=COLCY7XM

XREX 交易所

這間交易所就比較像我的私人口袋名單，名氣可能比不過上述那一排平台，因為原先 XREX 的主力業務不完全是交易所，理財產品也是近期才推出，更沒有砸錢做行銷。

XREX 質押不鎖倉，質押無上限（至少質押說明有出現 8,000,000 以上這個等級），對我們散戶來說蠻夠的，利率目前實拿有 7.05%，不過每個月會調整，等到低於 6% 後會開始考慮把錢放到 FTX。

操作方式我是使用手機 App，首先將 USDT 轉至 XREX 錢包，點選首頁的收益型產品，點選更多產品看到年回報率 7%-8% 左右的產品後進入開始質押，最後輸入數量後完成。

我會選擇 XREX 的原因有幾點，首先他的利率和商業模式是合理的，每月調整比較不會累積風險。再者，我因為剛好目前有協助 XREX 產品團隊開發產品，所以認識創辦人 Wayne 和 XREX 團隊。

Wayne 的背景是資安出身，團隊對合規的要求極高，產品步伐穩健，有高標準的風險評估。XREX 放在整個幣圈可能被認為有些保守，但也因為這樣，我會覺得 XREX 非常安全，也是最適合小白的平台。

如果想註冊可以用我的邀請碼（手續費減少 20% ）：9H5IBA2Z

或是邀請連結：

https://exchange.xrex.io/referrals/PIYY1950?hash=a54c945df2c1641084df48ab20479260

 

結論

將資產借出賺取利息從古至今都是金融市場的運作重點，在個人投資組合中也是最穩健的策略之一。在熊市的階段，如何獲取最安全又最高利率的策略成為我們散戶的顯學，而區塊鏈目前是還未被開發完全的藍海，其中潛藏著許多機會與風險。

如何挑選收益平台非常重要，因為放貸收利息模式最怕的事情就是本金收不回來，一旦債務人或平台方跑路或破產，賺取再高的利息都彌補不了本金的損失。分享幾點挑選平台的要點，知名度、投資人、合作機構、資產管理規模、公司成立年限、業務是否穩定、創辦人及團隊等，以及最重要的是利率方案合不合理。

而我自己有在使用的平台有 FTX（blockfolio）（已於 2022/11 倒閉）、幣安和 XREX 交易所。

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