目錄:
- 借貸行為
- 區塊鏈借貸應用
- 機會與風險
- 如何挑選收益平台
- 我目前有在用的收益平台
- FTX(Blockfolio)(已於 2022/11 倒閉)
- 幣安交易所
- XREX 交易所
- 結論
唷!大家好!
之前在解釋加密貨幣代幣經濟模型時,有介紹公司或機構營運時資金的來源,分別是創辦人自有資金、債權募資、以及股權募資。
今天來聊聊債權募資以及類似的商業模式,從傳統金融到區塊鏈應用,找出他們的機會與風險。這類型的投資標的風險較低,適合保守型的資金進駐,但前提是清楚了解其背後的風險溢酬來源。
借貸行為
債權募資說白了就是企業為了募集資金,跟投資人借錢。借貸行為小至個人跟朋友借個計程車錢,大至國家財政部發行公債以維持國家營運,而離我們生活中最接近的借貸範本為銀行。
銀行跟大眾借錢並提供利率,再把借到的錢以更高的利率貸出去給需要的企業或個人,從中賺取利差,這是銀行主要的業務。
企業借錢的狀況與銀行不太一樣,他們借到的錢同樣會用來發展企業的業務,例如提供商品或服務。但企業需要穩定的現金流,不能接受借來的資金不受預期的被收回去,所以企業只會跟機構法人或很有錢的自然人借錢,並且簽訂利息與本金償還時間,也就是債券。
相較於股權募資,債權募資比較能夠預期未來收益,畢竟利息、本金、還款時間都已確定。但也因為期望報酬都已經固定,所以如果公司有爆發性成長,其獲利也不關債權人的事。不過相對的,如果公司沒賺錢甚至虧錢,只要公司不倒,利息跟本金的收益還是可以正常領。
兩者的取捨是投資人以及公司都需要慎重考慮的事,這領域牽扯到公司財務管理的部分,如果有機會在未來的文章會討論這部分。
區塊鏈借貸應用
在傳統金融世界,我們比較少討論到債券這個金融商品,因為進入門檻偏高,想參與的話頂多購買債券基金。但在區塊鏈上,少了法規及門檻的限制,我們很容易就可以接觸到借貸或債權的金融商品和應用。
簡單來分類區塊鏈產業的借貸服務,可分為去中心化應用及中心化機構,其中,又可再細分成幾個主要業務,分別是像銀行一樣的借貸業務、像企業借錢的債券、甚至直接使用資產管理模式產出金融商品。
以上三種模式的界線目前仍不明確,就客觀的角度來看,就是把錢交給項目方,然後看項目方是什麼時候發放利息以及本金什麼時候可以取回。操作模式和結果對使用者而言相同,不同的只有背後的營利方式,而盈利的方式決定了可以提供的利率。
目前美國十年期國債殖利率約為 3%,經濟學理論將美國十年期國債殖利率定義為長期無風險利率,也就是說任何超過 3% 的年化收益都是有風險的。而目前投資級企業債券目前殖利率大概是 3.7% 至 4.7%,投資級企業債券是信譽比較好的公司所發行的債券。

為什麼這些債券年化收益都是我們銀行存款利率的好幾倍?原因非常多,首先因為債券有進入門檻,再者,這些債券殖利率是買入當下所計算出來的回報率,前提是要持有至到期,所以才說美國十年期債券殖利率是「長期」無風險利率。所以相比於銀行活存或短期定存,利率會差這麼多。
重點來了,區塊鏈穩定幣借貸的利率非常高,而且大部分是像銀行活存一樣可以隨時提領出場,之前牛市時可以提供 10% 至 20% 的利率,目前熊市也還是能提供 5% 至 10%。當中的獲利從何而來、又有什麼風險呢?
💡 穩定幣為價格掛鉤法幣的加密貨幣,最常被討論的穩定幣為美金穩定幣,也就是 1 個美金穩定幣可以換成 1 美金,而目前發行量最大的前三名美金穩定幣分別為 USDT (72 Billion), USDC (54 Billion), BUSD (18 Billion)。
機會與風險
穩定幣利率市場跟所有市場一樣是由供需決定,牛市借款人多所以利率可以飆到 20%,熊市借款人少所以可能掉到只有 5%。但這些數字都還是比銀行存款高很多,以下是幾個區塊鏈的需求來源以及可以維持利率的因素。
- 交易所用戶借錢開槓桿,提升資產使用效率
- 高頻交易機構、造市商、套利者有高投報率的機會,借錢使本金加大
- 場外交易者( OTC )借錢調整現金流
- 加密貨幣界的法人及高資產自然人,長期持有加密貨幣不想賣出,但須使用流動資產時,選擇進行借款
- 項目方留住用戶的行銷預算,將用戶留在平台之後,想辦法轉換為其他收入來源。例如用戶將錢存在交易所,交易所獲得流動資金,用戶也可能會因為習慣交易所環境,而使用其交易服務等。
有高額收益就肯定伴隨著風險,以下介紹此類獲利模式常見的風險來源。
- 去中心化應用存在智能合約風險,常見駭客發現漏洞後將錢搬走
- 中心化機構可能面臨監管風險,當地執法單位突然搬出一道法規,強制結束業務後發生擠兌
- 平台倒閉,原因可能有很多,例如掌管項目的私鑰被盜取、創辦人過世等
- 平台經營不善,長期獲利未能高於付出的利息,但未揭露。更可怕的是,平台使用龐氏騙局的模式在經營,用後加入用戶的錢去支付利息
如何挑選收益平台
了解收益平台的機會與風險後,跟大家分享我的想法,可以判斷收益平台的安全性及利率合不合理。我覺得這很重要,因為這種投資機會平時很穩健,不過風險一但發生都是毀滅性的,不像股票下跌還有機會可以賣出,所以一開始就必須慎選平台。
首先,找出目前大部分平台提供的平均利率,目前我認為合理的數字保守一點估計在 5% 至 8 %,如果 10% 以上的話,就別想可以放著不用管他半年以上了。
再者,這個機構是否在 Google 上被大量提及,絕對不要去聽都沒聽過的地方存錢(甚至是朋友推薦的地方),畢竟有信譽的平台跑路的機會比較低。
還有看這個平台管理的金額有多大,管理越多錢相對而言越多人信任這個機構,且該機構與有錢人的關係好,有資金需求時較好解決。
收益平台被什麼人投資以及合作機構也很重要,理由同上,能被聰明錢信任的話,有資金需求時較好解決。
創辦人的品德、行為舉止同樣也很重要,一個專心做事且負責人的創辦人肯定比愛打嘴炮、到處開戰場的創辦人好。
真的有時間再去看業務內容,這部分比較像傳統金融分析財報的部分,但這些收益平台沒上市不需要提供這些資料,且這些資料都是商業機密,也就是他們能賺到這些利潤的秘密,一般來說比較難看得出什麼東西。
真的要看的話,就是看平台成立時間、業務穩不穩、商業模式合不合理,有沒有機會可以創造出足夠利潤。
我目前有在用的收益平台
根據前兩節討論的機會風險和如何挑選收益平台,首先去掉了 Defi 的穩定幣收益項目,因為我目前還沒有找到夠安全而且收益夠高的項目。所以目標先放在中心化的收益平台。
為了最簡化操作難度,我只挑轉帳進去後就可以直接開始領取固定收益的項目,並且統一用 USDT 舉例,平台通常有其他穩定幣可以存,如果單一穩定幣有額度限制的話,可看看其他穩定幣有沒有多餘的額度。
我有聽過且目前比較有名的大概有以下幾間,大家想要更深入了解可以再去研究。有些平台夠大但有隱藏虧錢的醜聞,也有些美國的機構可能面臨監管風波,且不同平台有不同的利率、額度、及鎖倉期限,需要仔細選擇適合自己的平台。連結就交給各位了。
FTX(blockfolio), Celsius (已暴雷), Yield App, Steaker, BlockFi, Nexo, Matrixport, AAX, Bincentive, WhaleFin, 以及其他中心化交易所的理財服務。
如果沒時間仔細研究的話,可以參考我目前有在用的,分別是 FTX(blockfolio)、幣安和 XREX 交易所。
FTX(Blockfolio)(已於 2022/11 倒閉)
他主要使用場景是手機 APP,原先項目名稱是 Blockfolio,但被 FTX 買下後改名為 FTX,沒錯就是 FTX,因為原本的 FTX 交易所變成 FTX pro。想下載的話,在 App Store 看到的名稱會是 FTX: Buy & Sell Crypto(以下稱 FTX)。
操作方式就是把加密貨幣轉進 FTX,結束,就這麼簡單。利息會自動開始計算,不用鎖倉,利息與額度的計算如下:最先存進 FTX 的 $10,000 等值加密貨幣利率為 8%,之後的任何存款都以 5% 計算。最後要將加密貨幣領出時也不用手續費。
我會使用 FTX 來存放我的比特幣,因為比特幣有 5% 的無腦幣本位年化報酬真的很香,前 1 萬美金的比特幣甚至有 8%,這個年化率拿來放穩定幣我覺得稍嫌浪費。
會說無腦放是因為 FTX 在幣圈的地位很高,符合我如何挑選收益平台的每一點,所以 FTX 對我來說是懶人的福音。
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幣安交易所
全球最大的加密貨幣交易所,通常大家使用它的功能都是交易,但他們其實有理財服務。就穩定幣收益而言,他提供的利率是 10%,但只有 2,000 USDT 的額度,超過就只剩 3%,再超過 75,000 USDT 利率就只剩下 1%。
主要目的我認為是想吸引散戶來存錢,藉由存錢這個動作使散戶熟悉幣安交易所,進而成為幣安的黏著用戶,說白的比較像是交易所的行銷預算。但安全度接近 100%,就算只有 2,000 USDT 額度,我覺得還是不放白不放,也可以把其他穩定幣如 BUSD 也放一放。
操作方式可以用手機 App,進入幣安 App 後,點選首頁的幣安理財,找到 USDT 後點選幣安寶活期 10%,最後輸入不超過 2,000 USDT 按確認就完成了。
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https://accounts.binance.com/zh-TW/register?ref=COLCY7XM
XREX 交易所
這間交易所就比較像我的私人口袋名單,名氣可能比不過上述那一排平台,因為原先 XREX 的主力業務不完全是交易所,理財產品也是近期才推出,更沒有砸錢做行銷。
XREX 質押不鎖倉,質押無上限(至少質押說明有出現 8,000,000 以上這個等級),對我們散戶來說蠻夠的,利率目前實拿有 7.05%,不過每個月會調整,等到低於 6% 後會開始考慮把錢放到 FTX。
操作方式我是使用手機 App,首先將 USDT 轉至 XREX 錢包,點選首頁的收益型產品,點選更多產品看到年回報率 7%-8% 左右的產品後進入開始質押,最後輸入數量後完成。
我會選擇 XREX 的原因有幾點,首先他的利率和商業模式是合理的,每月調整比較不會累積風險。再者,我因為剛好目前有協助 XREX 產品團隊開發產品,所以認識創辦人 Wayne 和 XREX 團隊。
Wayne 的背景是資安出身,團隊對合規的要求極高,產品步伐穩健,有高標準的風險評估。XREX 放在整個幣圈可能被認為有些保守,但也因為這樣,我會覺得 XREX 非常安全,也是最適合小白的平台。
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或是邀請連結:
https://exchange.xrex.io/referrals/PIYY1950?hash=a54c945df2c1641084df48ab20479260
結論
將資產借出賺取利息從古至今都是金融市場的運作重點,在個人投資組合中也是最穩健的策略之一。在熊市的階段,如何獲取最安全又最高利率的策略成為我們散戶的顯學,而區塊鏈目前是還未被開發完全的藍海,其中潛藏著許多機會與風險。
如何挑選收益平台非常重要,因為放貸收利息模式最怕的事情就是本金收不回來,一旦債務人或平台方跑路或破產,賺取再高的利息都彌補不了本金的損失。分享幾點挑選平台的要點,知名度、投資人、合作機構、資產管理規模、公司成立年限、業務是否穩定、創辦人及團隊等,以及最重要的是利率方案合不合理。
而我自己有在使用的平台有 FTX(blockfolio)(已於 2022/11 倒閉)、幣安和 XREX 交易所。
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